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股市分析:涪陵榨菜落难王子还是黄金坑?

时间:2019-08-09
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14: 37

来源:一起阅读报告

股市分析:是涪陵王子还是金坑?

一种感觉

涪陵芥末,这是我的家乡企业,作为重庆人,我小时候没有吃。此外,重庆人每个家庭基本上都有泡菜和芥末。当我还是个孩子的时候,我的老母亲用我制作自己浸泡的萝卜和浸泡过的辣椒来制作腌制的鱼,浸泡的生姜牛蛙,酸萝卜和鸭汤.看看我的家人,长得像这个(对不起,好久不用,丑陋的价值):

童年的最爱是芥末+火腿+康师傅方便面。但是,我很久没吃芥末了,也许它已经老了,生活越来越接近老人了。

但涪陵芥末一直蹲在我的选股中。谁让他这么热?这一次,涪陵中学未能达到预期。第二天市场下跌了。相反,我想研究以下内容。这是一个机会还是一个金坑?

一段历史

2000年,涪陵榨菜仍然是一家亏损的国有企业,是空降公司董事长周滨泉。周东一上任后,他视察了日本和韩国的泡菜企业,并花了很多钱购买德国自动化生产设备,使涪陵榨菜开辟了自动化生产的道路。

2006年,《还珠格格》全国各地开火,周冬花了不少钱,请张铁林代言,嚣张央视广告,让涪陵榨菜在全国火上浇油。

2008年,公司全面实现了自动化生产,因此周冬开始关注,切断了公司80%的品种,留下了20%的精品推广。

2010年,涪陵榨菜在深圳证券交易所上市。中国芥菜的数量是涪陵,涪陵芥菜的数量是吴江。这个口号深深地打动了消费者的心。

2013 - 2014年,公司看到了芥末的上限,开始检查豆瓣菜,橄榄,辣椒,泡菜,酱汁,海带,竹笋,蘑菇,豆腐等相关产品。 2015年,它收购了四川汇通并开通了泡菜。延期。

2017年,公司收购四川恒兴并正式进入豆浆领域,

后视愿景 - 该公司花了很多精力在三年内规划和收购四家公司,并且仅在汇通泡菜中取得了成功。

醴陵芥菜业务分析

该公司的主要产品是吴江芥菜和汇通泡菜,因此该公司的商业模式非常简单,无非就是:采购,生产和销售

采购:公司设有采购供应部门,主要采用“公司+订单合同/保护价格合同+农户”的采购模式,既保证了原料来源,又有助于当地农民增收。 '收入。其他材料由年度招标方法确定。

制作:公司将根据销售情况设定产量,并在渠道中制作多少产品?

销售:公司采用分销系统和电子商务平台补充市场终端,先结算货物然后结算

可以看出,该公司的渠道控制能力,行业话语权非常大,以下也可以通过财务报告看出,公司几乎没有应收账款和预付款,你先给钱,告诉我怎么样很多,然后我希望你再现,好又强!

从公司发展的历史来看,我们可以看到公司长期以来看到单一产品的局限性,并希望做大做强芥末的主要业务,同时积极寻求外展增长,目标是全部食物产品。但是,目前,该公司的并购基因并不是很好。

从2018年年度报告中可以看出,该公司有两个未来的重大战略计划:

一方面,它开辟了芥菜,泡菜,酱油三大类之间的技术联系,实现了副产品的循环利用,完成了三大类的集中智能化生产。

另一方面,我们必须关注渠道和营销,发展一线发达市场,在新零售下开辟新的终端;二线市场必须支持战略经销商扩张和营销;多类别汇,全渠道覆盖各县;另一方面,萝卜,泡菜和下层餐类品牌以吴江品牌资产为品牌,并自主推广,以促进小武江至大悟江的升级。在销售管理,裂变办公室组织,增加销售和管理团队,专注于下沉市场渠道,以及建立覆盖国家三级和四级市场的销售网络。

财务分析:

首先看分红融资比例,醴陵芥末已上市9年,分红融资比例为104%,优秀!

作为着名的董事长,周斌全,从18年的年报中,他的薪水只有54万,主要依靠他的1000万股息和股价增长。我看到了这一点,我是一个令人敬畏的,我看到几家国有企业上市公司的陈述,几乎管理层没有持股,或者持股很少,薪水很高,周杰伦真的把涪陵榨菜当成了他的孩子恋爱了!

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首先看看他的三年财报,优秀,炸鸡非常棒!清洁,特别干净!非常低的负债率,没有收入,没有预付款,没有投资,它就是这样的霸权,它是如此强大,控制渠道,对芥末和泡菜的发言权是如此强大!

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虽然18年来的库存在16年内翻了一番,但收入几乎翻了一番,净利润翻了一倍多。因此,实际上,他的库存增加是没有问题的。

在讨论这个备受争议的半年度报告之前,让我先解释一下我对财务报告的看法。我专注于年度报告,季度报告和半年度报告未经审计。最多只是对年度报告的补充参考,即关键数据。眼睛,除非出现问题,否则我不做任何分析。然而,这一次,涪陵芥末已被报道了半年,我仍然服用了半年。

让我们来看看每个人最关心的一些数据:收入10.68亿,同比增长2.11%;净利润3.15亿元,同比增长3.14%;扣除非净利润3.12亿,同比增长2.58%,而且,不像明胶这样的悬崖式跌落不是董事长的意外,不是假货的表现,不是高管咆哮的记者和小散,也就是说,增长速度正在放缓.我先是擦了擦额头上的一滴汗,我真的不知道。每个人都被称为雷。

该公司16年至18年的高增长率主要取决于价格上涨,但实际上,您可以看到芥末的价格上涨逻辑是原材料上涨或通胀上升,或通胀上升。他不敢提价(这里有一个插槽,我家旁边有一个快餐品牌叫村基地,我见证了他在价格上涨,10个孩子10年前一包,现在差不多20),公司2008年的年度涨幅有点小,且销量大幅下滑,所以他的价格涨幅一直比较温和

在这份半年度报告中,我被所有人批评的所有人都感到失望:

1.季度第二季度收入继续增加,主要是由于公司的渠道管理调整(销售办公室从37变为67)。结构重组对销售产生短期影响,公司连续几轮提价。低价产品的竞争给销售带来压力

2,应收账款实际上有4.77亿(见16-18年度报告,应收账款不到1000万,所以我几乎无视它),但这是公司加强新产品销售,增加空白市场,提高与竞争对手。竞争力,对某些市场的部分客户采用滚动销售政策,所有销售额不超过一年,并将在年底收回(因此看到19年年度报告的概率会让您大吃一惊,嘿,没有应收款)。

从经销商的销售情况来看,4.07亿元的收入主要来自北京元中福,其余相对较小。这表明该公司将攻击产品覆盖范围较小的地区。

3.预付款3.89亿(见近16-18年度报告),主要原因是公司预付的“吴江涪陵榨菜绿色智能生产基地”土地购置量增加

4.库存周转率下降,与去年同期相比增加了30多天。这在18年的年度报告中提到。 19世纪初重庆市绿色蔬菜总量低于去年。该公司抵消了价格波动。捣毁一批绿色蔬菜的因素,即所谓的抗原料变化

在解释了这个问题后,我们可以看看芥末和我们可以期待什么?

1.渠道优化,销售办公室从37变为67,短期销售可能面临压力。从长远来看,这将导致销售突破。未来,该公司将突破新零售业,同时确保渠道继续下滑。外卖,团购和批发等新渠道拓展营销

2,建设几个大型基地,包括:涪陵基地吨脆生产线,进入设备调试阶段;梅山基地榨汁生产线5.3万吨,布局完成;东北生产基地5万吨萝卜项目,在基础设施规划和推广阶段,而未来的营销扩张,生产能力也可以跟上

3.价格上涨仍有空间

虽然该公司的并购基因令人担忧,但它总是在汇通成功。账户上的金额将是很多钱。在未来,我们可以从课程中吸取教训,并不断努力收购其他品牌。该公司还写了18年。在年度报告中,据说它有自己的资本优势。它可以选择生产和销售具有互补性和高度协同性的公司现有车型的并购,继续扩大和扩展公司的产品线,并将“小武江”推广到“大悟江”。发展,公司已成为餐饮业的绝对领导者

总结:

在未来,该公司很可能逐步从现有的芥末和泡菜扩展到其他开胃菜开胃菜,并不断向公司注入新的成就(因此,芥末,泡菜天花板,我认为这不是太大的问题),想象一下他成为中国一家服务于开胃菜行业的平台型公司。毕竟,只有这样的公司有涪陵芥末上市,而外包的道路是可行的

美女依然是美女,白马或白马,我个人认为涪陵芥末仍然非常值得期待,这一轮暴跌距离此前的崛起还是太远了(我总是有这么大的A股,过度的时候它在价格下跌时上涨,现在处于估值回归的阶段,它也导致了大量高估的消费股票的回归(例如我在23之前卖出的Qiaqi食品)。

但是,该公司的渠道改善,产能扩张,销售扩张不是半年,第一季度可以改善,所以如果三季报继续增长,一般人人不应该感到惊讶,那么他通常半年下降是正常情况下,我认为适当的开放时间是19年年度报告发布后,该职位慢慢开放。

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